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TCL集团:互联网转型顺利

  财信网   TCL集团(000100)是家电行业的龙头企业,产品涉及电视、手机、液晶面板、冰箱、洗衣机、空调等多个品类。《价值发现》栏目本周选择TCL集团进行研究考虑到以下几点:一、传统业务承压但保持稳健;二、互联网业务发展不俗;三、金融业务与投资业务成为亮点;四、公司近期表现高调,或有其他行动。

 

  传统业务逆境中保持稳健

 

  从三季报来看,TCL集团的业绩不算出色,但依然表现稳健。

 

  公司前三季度实现营业收入741亿元,同比增长7.08%;实现净利润20.6亿元,同比下降6.97%,其中扣非后净利润同比增长5.87%。前三季度集团净利润同比下滑主要由于:1、彩电业务受累于整体市场规模下降,TCL多媒体出现亏损;2、面板业务受累于产品价格持续下降;3、受人民币兑美元汇率剧烈波动的影响,出现较大的汇率损失。

 

  彩电业务的表现不算出色,但与同行相比尚可。A股其他几家彩电公司中,除海信电器(600060)表现略好外,深康佳前三季度巨亏8.5亿元,四川长虹(600839)前三季度亏损4.95亿元。相对照后,TCL尽管未能在行业性的下滑中独善其身,但表现已算不俗。可以看到的是,即便在业绩不佳的三季度,TCL表现出良好的现金流水平,资产负债率也有所下降,存货周转速度也较之前加快,运营能力有所加强。

 

  另外,在手机业务方面,公司表现可圈可点。“在今年全球需求放缓的情况下我们产品销量依然增长。前三季度智能终端售了3100万台,整体的营业收入达到113亿元。我们的毛利率近期一直处于健康范围内。”公司相关高管表示。

 

  “预计公司四季度业绩会好于三季度,有望总体上完成全年10%的增长。”华泰证券(601688,股吧)分析师张立聪在其10月23日出具的研究报告中透露了上市公司相关高管的说法。尤其是作为净利润主要来源的液晶面板方面,华星光电的T2产线目前正处于产能爬坡阶段,随着其产能满产良率提升,将拉升收入增长。

 

  互联网业务表现不俗

 

  公司专门成立了互联网事业部,用于推进互联网业务。

 

  截至三季度,公司互联网事业本部各项细分业务的用户数量和收入增长迅速,其中TV+智能平台日活用户397万,同比增长98.1%;移动互联网应用平台累积激活用户数达到1811万,同比增长291%;全球播激活用户达到317万,月活跃用户峰值达到170万,广告片数量累积330部。

 

  “日活用户数增长进度比原来预期快,日活用户的比例从原来30%提升到现在50%,用户的整体日活率在提高。今年全年业务的核心围绕视频,以后的重点会围绕游戏和电商,也会有类似全球播的全球性业务布局落地。传统的互联网行业只要有足够多的网络用户就能有竞争力,但是在互联电视领域,即便像腾讯这样的厂家也面临硬件和入口上的瓶颈,在这方面传统电视机厂商有很大的机会。”张立聪认为。

 

  “我们预计总体全年票房能够做到3000-4000万,希望明年能做到2个亿。”公司高管对互联网业务中的全球播表态。高管同时透露,全球播B轮融资已经接近尾声,11月底之前会完成全球播的B轮融资。“如果能够顺利完成的话,会是中国今年视频领域估值增长最快的公司。”高管称。

 

  金融与投资业务具有亮点

 

  公司去年设立了金融事业本部,今年表现不俗。前三季度,金融事业部实现净利润5.6亿元。

 

  “金融板块的利润主要来源于三方面,首先是在金融市场上进行的理财和投资。这其中主要是无风险的理财,这部分收入3.5亿元;第二大部分是在产业链上的业务,这部分的净利润4600万;还有一部分是在上海银行的投资,从4月初到现在产生净利润1.5亿元。”公司高管解释具体情况。

 

  金融布局方面,公司增加了保理公司和P2P项目,还在前海设置了金控公司,以此为平台投资一些互联网金融相关的项目。

 

  产业链拓展方面,公司把客户拓展到了上游和下游。前三季度,公司开立商票81亿元,超过去年全年水平;融资方面做到了28亿,达到去年全年水平。

 

  创投业务的投资则聚焦于相关技术创新型的机会,比如显示、芯片、传感、互联网等方面。主要采用基金的管理方式,有时候集团会做一些战略性的持股。

 

  近期表现高调

 

  近一段时间以来,TCL在宣传上加大了力度,这或许意味着公司近期可能还有些大动作。

 

  10月23日,TCL集团官方微博发布董事长兼CEO李东生个人形象海报,表达“用实业挺起中国经济脊梁”的立场。而在此前,公司于9月份在纽约时代广场播放形象宣传片,表达“未来经济发展的重心在中国,TCL将坚守实业”。这一系列宣传上的大动作,或许意味着可能还有其他配套动作。

 

  另外值得关注的,是TCL的强力回购计划。TCL集团(000100)11月2日晚间发布回购进展公告,称截至2015年10月31日,公司回购股份数量为1560.13万股,占公司总股本的0.13%,成交的最高价为4.87元/股,最低价为3.87元/股,支付总金额为6999.08万元 (含交易费用)。而根据回购预案,TCL集团拟使用不超过7.95亿元回购公司A股股票,回购价格不超过10.05元/股,回购期限为自股东大会审议通过回购股份方案之日起6个月内进行,即到2016年1月16日止。按照这一方案,TCL目前的股价,仍有继续回购的空间。

 

  整体上看,尽管业绩有所回落,但TCL集团的估值仍算合理。考虑到互联网转型方面带来的想象空间,我们认为该公司值得关注。

 



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